與其憂心退市 不如管理風險

2013-9-23

來源：澳門日報

上周美國出乎市場意外地沒有啟動減少買債計劃，雖然為金融市場帶來短暫利好氣氛，但反映金融市場仍然深度處於止痛狀態，對量化寬鬆依賴的程度遠比想像中高。

金融海嘯爆發後，發達國家推出一連串量化寬鬆政策刺激經濟，雖然成功穩住經濟，但無法為經濟增長帶來更多動能，甚至有二次觸底、歐債危機爆發等風險，逼於無奈下啟動接二連三的量化寬鬆計劃，經濟才見緩慢復甦的增長勢頭。在經歷多次量化寬鬆後，市場明顯樂於接受量化寬鬆大環境，甚至希望越遲結束越好，可見市場對量化寬鬆已見“藥癮”。

曾經有社會意見將多次量化寬鬆比喻為“嗎啡”，未能徹底解決問題癥結所在，卻以“嗎啡”止痛，結果症狀一直沒有得到處理，祇能加大“嗎啡”劑量再止痛，“藥癮”無疑越來越深。從美國提及退市計劃開始，金融市場掀起一連串波瀾動盪，量化寬鬆的“藥癮”相當深。

理性地看，量化寬鬆終有結束的一天，加息周期終將來臨，祇是發生時間遲早的問題。但市場一直沉醉在量寬環境的程度，或許比美聯儲本身所預期的還要嚴重，儘管美國近年一再提醒全球市場注意退市風險，市場卻逐漸無視其存在。正如上周美國出乎意料不退市時，全球股市急速上揚，凸顯金融市場的逐利本性及人性貪婪本質，致使忽略退市將至的大政策變動風險。

美國暫緩退市，澳門經濟同樣受惠，周邊國家或地區的游資透過博彩、零售等行業，流入本澳的資金未見減少，本地居民收入依然有保證，加上未來幾年“金光大道”第二波發展高峰的願景下，經濟難降溫，樓價繼續有價無市地“乾升”，脫離居民承受能力，衆多經濟發展引起的一連串問題癥結難以紓緩，行政措施扶持同樣祇能如量化寬鬆般加碼“止痛”。

雖然本地經濟規模與十年前相比不可同日而語，經濟底子及實力較厚，但容易受周邊地區影響的經濟發展模式沒有得到徹底改變。美國最終會有退市的舉措，亞洲新興市場料受影響，澳門在全球資金回流發達國家的退市浪潮下，相信不能獨善其身。

美國經濟好轉本來是好的兆頭，但帶來的退市隱憂所造成的影響難以估計，在退市影響未完全顯露時，無論是行政管理者，還是個體投資者均需要因應退市做好風險管理措施。尤其在現今樓市有價無市，更需做好風險管理。未參與市場的投資者與其跟風高追，不如做好後市部署，在退市效應顯現後再尋找合適的投資機遇，避免損手。

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