博彩收入增長持續向好

2017/11/13

本澳十月博彩收入錄得266.33億，按年上升22%，遠超預期。主因是黃金周期間博彩收入增長不及預期，加上其後又遇颱風，降低整個十月收入預測。據業內人士表示，後來部分貴賓廳及高端中場客在黃金周後重臨，令十月博彩收入最終表現突出。 按業務劃分，第三季中場按年上升約7%，而貴賓廳業務按年大增約35%，持續領先中場。據報，最近三個月開了約二十個貴賓廳（擴張或重開）。今年以來，貴賓廳復甦表現一直較中場好，起初先由大型的賭廳主導回升，其後逐漸見中小型賭廳擴張，反映貴賓廳業務復甦全面，為貴賓廳往後收入增長注入動力。

在博企當中，一向主攻貴賓廳業務的永利澳門(1128)可望受惠。截至第三季，永利貴賓廳業務佔博彩收入達63%，為博企中最高，加上已開業一年的永利皇宮營運效率已顯著提升，市佔率已擴至7%；第三季貴賓廳收入按季大升62%，中場則增長約15%，推動其EBITDA按季增長約58%。至於永利澳門項目，將於十一月及十二月增加兩個賭廳，預期18年EV/EBITDA約14倍，估值合理。

另一可關注的是銀河娛樂(27)。截至第三季，貴賓廳收入佔總博彩收入約57%，博企中第二高。第三季收入按季升一成，貴賓廳收入按季升17%，中場則按季上升6%，均好過整體市場走勢。EBITDA按季升7%，預期18年EV/EBITDA約14倍，估值合理，且股價波動性相對永利小，適合較保守投資者。

總括，儘管去年第四季博彩收入基數已回升，但今年第四季博彩收入有機會增長至20%，保持與第三季相約增速，較預期為好。一八年市場預期仍可增長約一成，當中貴賓廳料仍領先中場。對博彩板塊有興趣的投資者，須留意每月博彩收入情況。

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