八月經濟數據 多重影響市場

2017/9/19

近期人民幣匯率大跌，吐回前周美元兌人民幣匯率上漲大部分。主因人民幣匯率短期市場衝擊過後，匯率有所恢復；人行也制定一些外匯政策，阻止人民幣過快升值；且近期進出口數據不支援人民幣持續升值。

然而人行對於資金市場較積極，再加上八月中國經濟數據弱於預期，令銀行間和中長期的國債利率下降。雖然M2增速持續下行，但信貸投放和社會融資增速高於預期，貨幣政策邊際上寬鬆概率上升。在這個背景下，上周A股市場整體上行，但大市值板塊下行。行業上看，能源、金融與電信行業下行。能源股下行，主因焦煤價格下跌；金融行業表現較差與人民幣利率下行有一定關係。表現較好的主要是房地產業，與港股較相似，因八月銷售數據相對較好，行業集中度上行有利部分地產龍頭企業。

雖然一些官方媒體表示最近經濟數據不會令政府放鬆貨幣與監管政策，但中國貨幣和監管政策在邊際上的放鬆仍是可以期待的，這會對A股市場的資金面帶來正面影響。不過，如果中國經濟下行較多，也會影響中資上市公司下半年業績，特別是之前上行較多周期股的業績。最近大宗商品價格下行，加大下半年中國經濟走弱的可能。因此，A股市場處在喜憂參半局面。綜合分析，預期在“十九大”前A股將保持平穩。因之前匯率和利率壓力給港股市場的資金壓力，目前已大部分消失，港股資金面整體較好，但基本面一樣面臨與A股相似的局面。恆指近期仍將會在28,000點上下波動。從行業上看，由於八月經濟數據低於預期，宏觀經濟已開始新周期的概率下降。兩地股市中周期類行業的走弱概率正上升，市場機會仍偏重於代表中國產業升級的IT行業，以及一些先進製造業，如汽車和高端機械行業。

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