澳門博彩業進穩定發展期

2016/10/9

澳門博彩月收入從二○一四年六月開始負增長，到今年七月持續了廿六個月。經歷漫長的下跌後，八月和九月連續兩月錄得正增長。這是否意味着澳門的博彩下跌趨勢已到拐點？未來的趨勢會怎麼樣？了解這些情況，對政府和企業決策均具有重要的參考意義，因此本文嘗試分析。

過度放貸推高賭收

澳門博彩收入絕對數字持續下跌，是在一四年九月開始的。一五年六月到達谷底，隨後就一直在谷底徘徊。儘管與早前的高峰相比，谷底是很糟糕的，但這才是澳門博彩業的正常狀態，更具可持續發展性。之前多年，博彩業收入是不正常的。博彩收入的高增長並不是旅客真正擁有的消費能力支持，而是仲介過度放貸推動。大量的投資湧入（因為仲介支付高利息），仲介很寬鬆地大量放貸（因為手上有太多的錢），賭客過度消費（反正容易得到貸款，甚至可以考慮不還），從而令澳門博彩業形成巨大泡沫。因內地反腐，打擊地下錢莊等周邊因素的影響，引發泡沫破滅。

澳門博彩業儘管停止負增長，但也不意味着接下來會出現高增長，因制約澳門博彩增長的因素仍然存在。

第一，仲介跑路帶來的信譽損害還遠沒有修復，且短時間內也不可能修復。第二，投資者絕不會像以前那樣不顧風險的向仲介投資，畢竟投資者是有學習能力，他們會汲取以前的教訓。第三，仲介也不會像過去那樣輕易放貸，畢竟還有太多壞賬沒有收回來。第四，仲介手頭的資金比以前少，放貸能力受到很大削弱。此外還有內地對資金外流的限制、對銀聯卡澳門消費的限制等。因此，相當長一段時間裡，澳門博彩收入總體會保持在現有水平上。但隨着仲介、博彩經營公司對環境的適應，並根據新環境調整自己的經營策略，收入會有緩慢增長。八、九月份增長就是這種適應和調整的結果。

賭收客量關聯不大

分析博彩收入與赴澳旅客的數據，發現兩個明顯特徵：第一，賭收增速與旅客增幅聯繫不緊密。八月份，澳門博彩收入增1.1%，旅客數量不但沒有增長，反較去年同期降5%，內地旅客更降5.5%。第二，博彩增長與過夜旅客量也沒有密切聯繫。今年八月過夜旅客141萬；一五年同期過夜旅客161萬，減12.6%。其中今年八月內地過夜旅客99萬，一五年同期是115萬，減14.3%。這意味着澳門博彩收入增長也不是延長客留所推動的。這兩特徵顯示，澳門博彩收入回升不是暑期效應。是否有新場效應？八月肯定沒有（旅客並沒有增加），九月則需要看當月旅客數據才能判斷。

儘管博彩業經歷兩年多的負增長，但就目前而言，澳門博彩業仍是世界上最具競爭力的。今年一至八月博彩收入仍是拉斯維加斯金光大道的4.3倍，但拉斯維加斯的賭場數量遠比澳門多、投資規模遠比澳門大，這意味着澳門賭場利潤水平比拉斯維加斯高。

從未來趨勢看，澳門博彩市場會保持穩定發展。支持穩定的力量是廣東省以外的省市客源。澳門博彩業主要推動力一直在演變。早期是香港旅客，內地開放自由行後，逐漸變成廣東旅客，但目前主力則是廣東以外的內地其他省市旅客。

興趣度減參與率降

根據適應性理論，旅客對博彩消費有適應能力。剛開始接觸博彩遊戲，旅客參與率會較高，開支會較大，但隨着接觸時間增加，興趣逐漸下降，開支也漸減。香港旅客的興趣已降得比較低；廣東的雖比香港高，但比內地其他省市旅客的興趣也較低。對香港和內地的旅客調查發現，港客赴澳參與博彩活動的比重祇有27%左右，廣東旅客比重為41%，內地其他省市的比重高達61%。

利用統計局的旅客數據所做的多元回歸分析，也顯示同樣結果。廣東旅客參與率之所以比香港高，主要是廣東旅客接觸博彩的時間沒有香港旅客長，接觸範圍沒有這麼廣泛。內地其他省市旅客參與率比香港高，也比廣東高，因他們接觸博彩遊戲的時間較短，博彩遊戲對他們來說還有較強的新鮮感。

一五年廣東以外內地省市赴澳旅客僅1,137萬，今年首八個月僅747萬，但這些省市總人口有12.6億。這意味着內地市場潛力非常大，未來相當長一段時間裡仍是支持澳門博彩業的主要力量。但這並不意味着澳門應高枕無憂。澳門應抓住博彩業穩定發展贏得的時間，加緊推動產業多元化發展，令澳門經濟逐步減少對博彩業的依賴，走向多元化。

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