四萬億效應褪色 投行唱淡賭收

2015/3/11

來源：澳門日報

澳門賭收未見起色，投行連日發出唱淡報告。昨日更有投行分析內地○八至一○年推出的四萬億救市計劃效應已大為褪色，進一步下調澳門今年賭收倒退至三成。受到不同報告看淡分析影響，濠賭股昨日繼續沉底，跌幅介乎3-6%，甚至跌穿一年低位。

三月賭收跌超三成

花旗引述業內消息指出，澳門三月首八天賭收為52-54億（澳門元，下同），日收6.73億，大致與二月相同。該行預期，貴賓廳疲弱情況將在未來兩周持續，因貴賓廳客戶或在兩會敏感時期避免遊澳，故維持澳門三月賭收按年跌37%的預期。

瑞信發表報告指，不少濠賭股在大行下調盈利預測後，股價於過去兩周已下調10-15%，目前市盈率為21倍仍高於行業歷史水平的17.8倍，加上大行或再下調賭股盈利預測，故股價仍有下跌空間。從行業基本面分析，預期三月賭收跌幅擴大，達36-43%，收入持續下跌，顯示基本面尚未改善。

頹勢持續到第四季

巴克萊資本發表研究報告，指三月首八天日均賭收為6.25億元，較二月廿四至廿八日的日均賭收10億元下調，預計三月賭收再按年跌41%至202億元。巴克萊相信，澳門賭收按年下跌的趨勢將持續至今年第四季才回復增長，主要是由於低基數效應及新賭場開幕，並相信市場會繼續調整收入及毛利率預測。澳門整體賭收包括貴賓廳賭收繼續疲軟，又預估澳門當局第二季落實公佈全面禁煙的時間及範圍，亦會最快在銀娛第二期開幕時交代賭檯配置。

德銀把澳門今年博彩收入預期下調至倒退30%，比市場共識跌18-24%更差，並下調多隻濠賭股評級至“沽售”。該行不同意市場預期今年新落成賭場會帶來更多需求，因為就算有更多旅客訪澳，祇要該批旅客較少賭博，賭收仍會下跌。

據該行觀察，當地中場最低注碼已由高峰回落20%，相信未來三年，中場賭檯收入將進一步跌30%。

中介人難搵新賭客

該行指出，過往中介人在春節期間尋得20-30%的新貴賓廳客，但今年中介人並未尋得新客戶，且現存客戶更少賭博。假如新賭場不能帶動賭博需求，甚至連一六年賭收亦不會復甦。

該行認為，內地○八至一○年的四萬億刺激計劃，促成由○九年第三季的220億貴賓廳賭收增至一四年首季的650億，該行相信其中至少80%是不可持續的，料每季賭收會回落至300億。今年農曆新年很多大衆市場客人到了貨幣匯價低的歐洲、日本及韓國，不少賭場因而祇能尋找較低端客戶，料市場低估行業的負面營運槓桿及利潤率所受到的影響。除工資成本，壞賬撥備惡化亦是行業風險之一。

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