2013年債券市場回顧

2013/12/14

來源：澳門日報

踏入十二月，正好是回顧和展望各項金融資產走勢的時間點，本欄目將今、明兩天對債券市場進行點評，今是今年市況回顧、明是明年債市走勢展望。

今年美國國債息率從低位回升，進入偏離值修正行情。六月份曾在本欄探討債息運行的預期情況，並給出各年期息率的修正目標水平，檢討過去半年的實際變化，殖利率曲線的變動方向基本符合預期，以整體上浮為主，中年期息率上浮幅度較大，呈反向蝶形變化，中長年期實際上浮約50-60點，變化幅度基本與時點脗合。惟短年期息率則未如預期上升。

儘管債息於去年七月已觸及歷史低位，但債券市場當時基本未有脫離“超寬鬆貨幣政策”的大環境。直至今年五月，QE退市的言論逐步浮出水面，十年期和三十年期息率連續上揚，並升至接近三厘和四厘水平，市場和投資者才敢斷言“超低利率時代”將成過去，因此今年才是真正“逆轉”之年，逆轉的不僅是息率，更重要的是逆轉市場對息率走勢的普遍預期。

隨着息率的逆轉，亞洲美元債券全年表現先升後回，以摩根大通亞洲美元債券指數為例，截至十一月，指數下跌1.2%，所幸的是波幅和跌幅未算太大，十一月底較五月全年最高水平下跌約3.2%。按評級分項指數看，高評級指數期內下跌2.1%，高收益指數期內上升1.2%，主要原因是在基準息率上升的過程中，高評級債券殖利差收窄空間有限，導致息率被動上浮，債券價格下跌；高收益債券受惠整體信貸風險未有大幅上升，故可以殖利差收窄來抵銷部分息率上浮的影響，因此價格表現相對較好。按地區分項指數看，最佳表現為韓國、內地和香港的債券，但升幅只有1%-1.3%，而印尼和菲律賓則分別錄得10%和5%的顯著跌幅。

Copyright@澳門日報