騰訊收購具協同效應

2014/7/7

來源：澳門日報

騰訊(700)早前宣佈以7.36億美元收購58.com的19.9%股權，作價相等於每股美國預託證券40美元，較六月廿六日的收市價有23%折 讓。58.com是中國排行第一位的本地網上買賣市場，總收入佔中國網上分類廣告的市場份額達38%，公司擁有超過500萬商戶，分類廣告覆蓋381城市 的就業、住房、二手貨品、汽車、寵物和門票等。今年第一季，58.com錄得收入4,800萬美元（同比上升103%），毛利率及淨利潤率分別達 94.9%及4.8%，51%的網頁瀏覽為手機用戶。據彭博預測，58.com估值為預期一五年53倍市盈率。

騰訊將於七月公佈合 作細節，事實上，收購58.com、京東JD.com、嘀嘀打車及大衆點評網，可以加強騰訊的O2O營銷模式（離線商務模式）。我們認為騰訊的收購具協同 效應，因為可以透過整合這些網上平台，互相補充騰訊用戶及推動交易需求，創造更多商機及加大貨幣化的潛力。

中國是全球最大的網上購 物市場，但網上購物銷售額佔全國零售僅8%，潛力巨大。加強O2O營運模式可通過更多用戶以手機購買或使用本地服務，增加市場佔有率。為了使用O2O服 務，用戶必須採用手機支付解決方案。因此騰訊的策略是擴大O2O服務及擴大採用微信作為第三方系統付款平台。

騰訊將於八月十三日公 佈第二季業績，預期盈利增長勢頭強勁，德銀預測第二季收入同比上升40%至201億人民幣，盈利則同比上升41.5%至59億人民幣。騰訊現估值為預期一 五年31倍市盈率，預測公司一三至一五年盈利年複合增長率為37%，我們認為估值合理。騰訊於一四年五月十五日進行了1股分拆5股，因此我們把目標價調整 至130港元（650港元／5=130港元），建議買入。

中國銀行私人銀行（澳門）紀永華

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