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美匯影響澳門 投資宜慎

  • 2014-01-06

2014/1/5

來源:澳門日報

 

美聯儲局去年十二月決定正式“退市”,今年開始每月縮減購債規模,降低至每月七百五十億美元,減幅屬於預期之內。消息公佈後金融市場反應較平靜,未有大幅動盪。目前市場較關注美國的“退市”步伐,尤其就業市場正逐步好轉,失業率何時回落至百分之七以下,將影響市場對加快“退市”的預期。

○八年爆發金融海嘯以來,各國紛紛透過向銀行體系注資以挽救經濟,美聯儲局更三度推出量化寬鬆(QE)措施,規模數以萬億美元計算。措施實際上等同於“印銀紙”,政府透過購買債券向市場“放水”,當債券到期時再發行新債抵銷舊債,新債的需求則來自量化寬鬆的購債計劃,做法將增加美元在市場上的貨幣供應量,導致美元息率一直維持超低水平。

金融海嘯發生前,由於日圓匯價偏軟,息口維持近乎零息水平,部分機構投資者會採用利差交易的投資策略。首先借入成本較為便宜的日圓,取得“平錢”後把資金兌換成美元及歐元等貨幣,用作投資相關貨幣計價的金融資產,一方面可賺取持有貨幣的升值空間,另一方面捕捉資產價格上漲。

隨着金融海嘯爆發及一○年日本發生強烈地震,資金流動出現轉向,日圓匯價持續攀升,美元兌日圓曾經回落至七十六水平,導致日圓利差交易成本大幅上漲,日圓拆倉活躍,金融市場一度變得波動。

相反,美聯儲局為刺激經濟復甦,把聯邦基金利率調低至○至○點二五厘,令市場上美元供應更加充裕,且金融資產大多以美元計價,逐步吸引更多機構投資者轉用成本較低的美元作為利差交易的貨幣。過去幾年,這些“熱錢”大部分流入新興市場,令通脹不斷攀升,形成資產價格泡沫。去年中,市場關注美聯儲局何時“退市”,導致資金開始撤出新興市場,巴西及印度等國家的貨幣匯價下跌,股市亦曾經顯著調整。

目前來看,美聯儲局減少購債初期,對金融市場影響始終有限,但往後的議息會議仍有減少購債規模的可能,更不能排除減速高於預期,此舉可能推高美元利率。借貸成本增加,美元利差交易的拆倉機會增加,屆時金融市場又再波動。

澳門採取貨幣發行局制度與港元掛鈎,即間接與美元掛鈎,美元利率變化多少影響澳門。雖然一四年上半年,市場預期美息仍會維持平穩,但下半年美國加息機會將逐步增加。美息上升,澳門亦可能跟隨,以往借入“平錢”的企業或個人,利息負擔將增加,尤其是按揭置業的居民,預期供樓成本將越來越重。

 

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