澳門博彩業前景仍樂觀

2017/10/23

八月底澳門經歷動魄驚心的一周，兩個颱風吹襲澳門，許多酒店和賭場無法正常運作，各地旅客擱置訪澳計劃，旅遊業和博彩業因此受到衝擊。八月入境旅客人數按年減少0.6%。而三季度博彩業毛收入按年則增長21.8%，也較上季的增速21.9%稍微放慢。

細看三季度博彩業毛收入數據可見，貴賓廳依然是支撐整個博彩業增長的關鍵。貴賓廳收入錄得一一年第三季以來最大同比升幅35%，且佔博彩業毛收入比率上升至一五年一季度以來最高水平57.74%。今年以來，中國經濟增長保持穩健，同時博彩中介人持續提供信貸支持，兩因素支持貴賓客需求強勢回歸。貴賓廳業務的復甦也反映出澳門博彩業已大致消化中國反貪腐行動帶來的影響。儘管如此，本欄認為貴賓廳業務仍面臨一定的政策風險，特別是與反洗黑錢有關的政策可能衝擊該板塊業務的可持續性。另外，信貸支撐下的貴賓博彩需求增長可能令貴賓廳業務遭受流動性風險。在全球央行陸續開始收緊政策的大環境下，信貸成本上升或對高端賭需帶來打擊。

另一方面，三季度中場賭收同比升幅進一步放緩至6.7%，佔博彩業毛收入的比重也跌至一五年一季度以來最低水平37.45%。除颱風帶來的衝擊，旅遊業增長緩慢也是中場復甦動能不夠強勁的原因。過高的住宿成本（五星級及四星級酒店佔比高達65.8%）削弱旅客重遊澳門的意慾。此外，休閒旅客賭注偏低也是中場業務增長受限的原因之一。在中場收入增速溫和，以及低基數效應消退的情況下，本欄預計四季度博彩毛收入增速將進一步放緩，而今年全年賭收同比增速可能達到15%左右。

長期而言，如果貴賓廳收入增長因政策風險或流動性風險而不可持續，該板塊收入或無法持續帶動博彩業的復甦。在此情況下，博彩業是否能夠獲得進一步增長的動能或將取決於中場表現。隨着中國中產階級的擴張，以及未來數年內一系列新酒店及賭場項目的落成，本欄對旅遊業和博彩業中場業務的前景仍持樂觀態度。當然，中場對博彩毛收入帶來的支撐必定沒有貴賓廳強勁，因此未來博彩毛收入的增速料不及今年。

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