澳銀行料人匯貶幅有限

2015/8/13

來源：澳門日報

人民銀行昨突然下調人民幣兌美元中間價1.86%，報6.2298元，創下人民幣中間價有史以來最大貶值幅度。有銀行業者表示，昨日人行下調中間價超出市場預期。據人行發表的措辭，認為人民幣貶值未必一次就完成，未來可能仍有序貶值，透過適度貶值刺激經濟，同時滿足納加特別提款權(SDR)。人民幣適度有序貶值，或影響美國加息步伐。

有序貶值提振出口

華僑永亨銀行財資部主管吳婉娟表示，日前內地公佈的進出口數據比市場預期差，但隔日人民幣中間價反而微升，當時市場解讀為人行無意讓人民幣匯率貶值。但昨天人民銀行突然把人民幣中間價較前日下調近2%，完全超出市場預期。

當人民幣中間價下調後，人民幣匯率跌勢顯著，離岸人民幣匯率曾跌2.8%，比人民幣中間價跌幅更大。按照人民銀行提到今次下調人民幣中間價主要是適應市場機制的措辭來看，人民幣匯率貶值未必一次完成。因市場價仍在下跌，人民幣中間價參照市場價，下跌仍很大可能，否則會自相矛盾。

近年美元持續強勢，亞洲各國貨幣匯率普遍下跌，人民幣有效匯率持續高企，一定程度上影響出口競爭力。內地面對經濟下行風險，適度讓人民幣貶值，有助提振出口表現、穩住經濟。相信人民銀行不會任由人民幣大幅貶值，而是有序地貶值。按市場預期的兌美元6.5至6.6估算，人民幣有約2.7%的跌幅空間。

回應納入SDR要求

另一方面，人民銀行早前為令人民幣可被國際貨幣基金組織(IMF)納入特別提款權(SDR)作出大量配合工作。不過，早前人民幣有效匯率未反映出離岸市場價的供需情況，IMF報告亦指人民幣納入SDR前仍有大量工作要做，故今次人民幣匯率適度貶值，原則上回應了納入SDR的部分要求。

另外，人民幣貶值，出口到美國的內地商品變相價格下跌，加上商品價格普遍回軟，可能進一步拖低美國的低通脹情況。美國一直參考通脹2%作為加息的目標，但通脹長期不達標，甚至可能再下降，或會打亂美聯儲局加息步伐。不過即使美國九月不加息，十二月仍有很大機會加息。美國加息目標不在於防止高通脹，而是令貨幣政策回歸正常化，應對未來潛在的經濟起伏。

匯率走勢取決市場

另有銀行業者認為，人行此舉是進一步推動人民幣匯率形成機制的市場化改革的重要舉措，未來匯率走勢將更取決於市場因素，包括各項影響人民幣匯率的內外因素。外部因素包括主要國家貨幣政策變化及各種主要貨幣匯率變化，內部因素包括內地宏觀經濟走勢（尤其是進出口數據）、內地貨幣政策的調整、市場主體對本外幣需求及對人民幣走勢的預預期等。這些因素基本體現在此次人行對中間匯率報價的定義中。

內地近期公佈的經濟數據欠佳，市場預期內地貨幣政策有可能進一步寬鬆，可採取貨幣貶值來穩增長。在這種背景下，短期內人民幣出現階段性貶值的可能性不可排除。

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