港股“牛二”上落大 投資扣緊安全帶

2015/4/13

來源：澳門日報

復活節後港股連日大升，上周五恆指報收27,272點，僅三個交易日就急升2千點。周四單日成交額超過2,900億港元，刷新○七年的歷史紀錄2,098億元，連續三天成交額超過2千億港元；“港股通”上周連續兩天用盡105億元人民幣額度，是“滬港通”開通後半年來的首次。各方面跡象都顯示大量內地資金正流入港股，來的不只是單打獨鬥的散戶，而且是資金雄厚的基金。有讀者問港股是否進入牛市階段？筆者答：如果這還不算是牛市，怎樣才算呢？以有百多年歷史的“杜氏理論”來看，現時港股仍處於“牛二”的中期階段，前路雖然會有顛簸起落，投資者宜扣緊安全帶，但不應輕易出貨。

恆指料破三萬點

“牛二”最明顯的特徵是股市已度過熊市恐慌性不計成本的拋售階段，但也錯過了在“牛一”最佳收集期。投資者從絕望、遠離、懷疑逐步趨向積極和樂觀，各種經濟、政策、資金、企業的利好消息在電視台和報章頻繁出現，投資顧問和分析師開始唱好，吸引越來越多的人加入買股行列。技術圖表出現往上突破鞏固區的入市信號，成交量亦隨之不斷增加。股價不會直線上升，不時會出現次級調整，但是通常每一個上漲高點都超過前一波高點，而每一個次級下跌的低點較前一波的低點為高。毫無疑問，港股現時表現符合“牛二”的各種特徵。

過去兩三年筆者一直非常看好A股，這種堅持終於得到了肯定。過去半年A股已急升1倍，上周五上證指數更突破4千點大關，創出近七年來的新高，並有望帶動港股繼續衝高。中國A股已成功重燃起股民的熱情，雖然仍未達到“牛三”爆煲前的瘋狂，但目前最好是拖慢一下上升的步伐，以便能夠更健康地發展。港股目前的估值相對仍然偏低，僅12倍左右，當然還未升夠，但是短期急升那麼多，也可能調整一下以後再升，最理想能跌回26,000至26,500點入貨區。如果手上現金多又急於補貨，可採取資金分期分批入市，以減低短期調整風險。若閣下是長線投資（一年以上），又不介意短期5-10%的回調，現時入市也無妨。狂牛起步就不是三幾天可以停得下來的，今年內我認為“牛三”不會到臨。每次牛市頂部在哪裡難以估計，但恆指這次突破3萬點應無懸念。

調整即入市良機

港股急升的最重要觸媒是“北水南來”，上月底中證監會公佈准許共同基金透過“滬港通”購買港股，並且公佈准許保險資金境外投資香港創業板，資金蜂擁而至。在A股率先大升後，港股特別是H股的估值比內地股市有大幅折讓。過去AH兩地股市並非自由流通市場，不能隨便造空，也不能真正造“套戥”，因此企業A和H股票的差價可能長期存在。但同一家企業如建行A股或H股，代表的股權本質上並沒有分別。內地基金過去不准買H股，如今獲准當然會“北水南調”，雖然仍要透過“滬港通”，但對收緊AH股差額有利。在這種情況下，每次港股較大調整都是內地基金入市的時機。

對股市的投資主要還是在美國，在香港的股票組合屬於長線投資，包括港交所(388)、長和(001)、騰訊控股(700)、恆生H股ETF(2828)、友邦保險(1299)、中銀香港(2388)、銀河娛樂(027)和中國A股ETF（紐約代號：ASHR）。我是股神畢菲德的信徒並忠實奉行其投資理念：“在有前景的行業中找出最優秀的企業，然後以企業擁有者的心態，長期陪伴着它成長。”上述持股都是各主要行業的優秀龍頭企業或指數ETF，不用每日盯着搶進殺出。雖然銀娛入貨價在50元左右，現時仍未浮出水面，但由於投資組合分散，銀娛只佔不足1成，其他持股上升幅度不小。事實上，只要為投資組合慎選出5至8隻優質股票，輕鬆賺取可觀回報不是難事。

爆破大跌前離場

世上沒有只升不跌或只跌不升的股市。牛市升起來很瘋狂，熊市跌起來也不用理由。牛熊角色不斷更替的心理、行為、過程和人性表現，一百多年來似乎並沒有太大改變。“牛三”必然會到臨並以大跌告終，出現前均有跡可循，閣下可以輕鬆逃離劫難，如何判斷？日後當會及時向各位介紹。

Copyright@澳門日報